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法因数控：钢结构专用数控机床细分行业的龙头企业
信来源:全球机床网信息中心点击次数: 发布时间： 2008-8-27 9:05:22

公司是生产钢结构专用数控机床及配套设备的专业性企业：主要产品包括铁塔钢结构、建筑钢结构、大型板材数控成套加工设备，客户利用公司设备可以对型钢、板材进行钻孔、冲孔、铣削、切割、打标记等系列加工，并能实现多功能、多工序的自动化连续生产，生产出来的成品钢结构件分别应用在电力、通信、建筑、风电等行业。

收入规模不大，但是盈利能力很强：2007年营业收入为2.57亿元，但是毛利率和净利润率都很高，虽然近期略有下降，2008年上半年依然分别达到39.95%、19.07%，是机床行业里盈利能力最好的公司，主要产品铁塔钢结构、建筑钢结构和大型板材数控成套加工设备的毛利率都超过41%。

公司产品与通用数控机床的优劣势比较：劣势体现在公司产品通用性不足，优势体现在加工钢结构件时，公司产品具有精度高和效率高的双重优势，而且公司还可以为下游客户提供成套钢结构加工设备的系统解决方案。

公司主导产品处于行业领先地位：2004-2006年，公司铁塔钢结构和建筑钢结构数控成套加工设备的合计市场占有率为62.14%，排名第一；2004-2007年大型板材数控成套加工设备的中标率为66.67%，远高于竞争对手。

行业需求及市场容量分析：下游直接客户主要是钢结构加工与生产的企业，这些企业目前使用钢结构专用数控机床的比例并不高，行业在中国处于开拓阶段，主要面临新增需求，整个行业的国内市场容量现在还不到10亿，但是与欧美及日本相比，将来的增长空间比较大。

风险因素：1、外协件占主营业务成本比例高达38.57%，对外协依赖程度太高，不过这一问题将随着募投项目的陆续投产而得到解决；2、下游市场需求可能会受宏观调控影响，发生不利变动。

募投项目：此次募集资金3亿左右用于钢结构数控加工设备生产项目，该项目可以缓解公司目前所遇到的产能瓶颈，并且可以提高精加工件的生产能力，降低对外协的依赖，预计今年10月可以陆续释放部分产能。

公司目前手持订单的生产大约已排至2009年上半年，随着市场的开拓和产能的逐步释放，预计2008-2010年EPS分别为0.47、0.60、0.78元，建议询价区间为8.7-9.0元，相当于24倍左右的首发PE（基于2007年EPS），首日上市目标价区间为10.3-11.7元，相当于2008年22-25倍的PE。

信息来源:全球机床网信息中心点击次数: 发布时间:2008-8-27 9:05:22

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