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高成本弱需求钢铁股难以承受之重
信来源:全球机床网信息中心点击次数: 发布时间： 2008-8-20 1:05:57

良好的中报业绩只能说明过去，面对未来，钢铁股将面临高成本及弱需求的双向挤压。

“钢铁股中报出来都不错，但为何股价腰斩后，10倍市盈率以下还在跌呢？”记者熟识的一位投资者近期十分困惑。据统计，今年1-6月，全国重点钢铁企业利润总额同比增长26.1％。

海通证券刘彦奇分析称，“由于2008年上半年宏观经济对钢材需求的影响尚未体现，因此上半年钢材需求仍属旺盛，钢厂转移成本的压力比较顺利，盈利能力因此也维持相对高位。”

毛利率下滑阴影

上半年，在原材料成本不断蹿升下，钢铁全行业盈利能力并没有出现明显下降，资源控制能力强、生产规模大、产品附加值高的重点大型钢企盈利继续维持高位。

据统计，先后公布中报的武钢股份(600005.SH)、西宁特钢(600117.SH)、鞍钢股份(000898.SZ)、马钢股份(600808.SH)、莱钢股份(600102.SH)等公司的业绩印证了以上观点，同比和环比均出现了大幅增长。

钢铁股业绩增长的同时，毛利率的变化引起了市场的注意。从已经公布中报的钢铁上市公司毛利率可以看出，同比均呈现下滑趋势。

已公布中报的武钢股份证券部人士向记者解释：“‘钢铁产品’这一块，今年上半年毛利率比去年同比减少4.62%，主要是由于计算毛利率的分母(主营业务收入)变大了，所以有所下降；实际上，环比数据并没有下滑，二季度毛利率比一季度还略有提高(2个百分点左右)，吨钢毛利率也有所上升。”

该人士同时称，“二季度钢价继续上涨，能够覆盖原料及燃料成本的上涨幅度。公司7、8月份钢材报价有所上调，但9月份基本持平。”

原材料(铁矿石、焦炭等)的涨价抬升了生产成本，主营业务成本的上升引起了毛利率的同比下降。

海通证券刘彦奇表示，“虽然铁矿石和煤炭价格轮番上涨，但在前期供需基本平衡的情况下，钢厂提价成功地完全转移了成本。特别是4月中旬以后，钢价明显超过成本涨幅，作为产业链中游的钢铁业，其盈利能力在经济面临下行的时候逆市上升。”

需求拐点已现？

但是，成本重压最终是否能完全化解，需求则成为钢企不得不面临的另一变数。

安信证券赵志成表示，“钢价的上涨并不代表钢铁行业盈利能力的上升。根据我们的估算，近几周主要钢材产品的毛利空间正在持续缩小，主要钢材品种盈利能力逐渐下降的现象很有可能正在发生。”

对于其中原因，国泰君安蒋璮分析认为，“上半年，主要下游行业的毛利率环比都出现了明显下降，说明下游通过加强内部管理和调整产品结构来消化钢价上涨已经开始遇到瓶颈。从下游行业的经济效益趋势判断，短期内生产重新加速的可能性很小，钢铁内需将继续放缓。”

信息来源:全球机床网信息中心点击次数: 发布时间:2008-8-20 1:05:57

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